Vujcic, del BCE, pide paciencia para bajar los tipos y ve el "equilibrio" más alto que en el pasado

Por Marc Jones

COVENTRY, Reino Unido, 6 feb (Reuters) - El Banco Central Europeo no necesita apresurarse a recortar los tipos de interés, dijo a Reuters Boris Vujcic, responsable de política monetaria, argumentando que será mejor para su credibilidad asegurarse de que la inflación está decididamente bajo control.

El gobernador del banco central croata, que se incorporó al Consejo de Gobierno del BCE el año pasado, dijo también que podría haber pausas en el camino y que el llamado tipo de "equilibrio" era probablemente más alto ahora en Europa de lo que solía ser.

Con la inflación habiendo descendido rápidamente desde los máximos de dos dígitos de 2022 y la economía de la eurozona en un estado de estancamiento, los mercados financieros prevén hasta cinco recortes de tipos del BCE este año, empezando ya en abril.

Sin embargo, Vujcic forma parte de un grupo de dirigentes monetarios, tanto en Europa como en la Reserva Federal de Estados Unidos, que se oponen suavemente.

"Necesitamos paciencia", dijo Vujcic en una entrevista.

"Lo que hemos visto hasta ahora en términos de desinflación ha sido bueno, pero todavía vemos mucha resistencia en los servicios y en lo que llamamos inflación doméstica", añadió, destacando también la fortaleza del mercado laboral europeo.

Los próximos meses determinarán cuándo tomará una decisión el BCE, pero tras haber sido sorprendido en 2022 cuando el alivio de la pandemia del COVID-19 y luego la invasión rusa de Ucrania dispararon la inflación, Vujcic dijo que era vital acertar esta vez.

"Es muy importante acertar", explicó. "Ya han visto el documento del FMI advirtiendo de que demasiadas veces los bancos centrales han declarado la victoria demasiado pronto. No creo que debamos arriesgarnos a cometer un error así".

Vujcic hablaba tras una mesa redonda celebrada el domingo en la Universidad de Warwick con el veterano economista Charles Goodhart, quien había advertido de que el actual enfriamiento de la inflación y la calma en los mercados globales de bonos sólo durarían entre seis y nueve meses más.

Según Goodhart, los altos niveles de endeudamiento, la rápida disminución de la población activa, el calentamiento global y la desglobalización alimentarán la inflación en el futuro.

A más corto plazo, a Goodhart le preocupa que la llegada de Donald Trump al poder en Estados Unidos pueda presionar a la Reserva Federal para que recorte los tipos rápidamente, desencadenando una versión más seria de la tormenta que sufrieron los mercados británicos en 2022 cuando la entonces primera ministra Liz Truss propuso un gasto público masivo no financiado.

En respuesta a estas preocupaciones, Vujcic afirmó: "Probablemente no deberíamos centrarnos demasiado en la política monetaria antes de ver cuál es el resultado y cuáles son las consecuencias económicas".

"Lo que hemos visto en el pasado, sin embargo, es que el comercio mundial ha visto cómo se introducían muchas restricciones (por Donald Trump) y que el proceso de globalización, que también tuvo un impacto en la inflación en el pasado, se ha invertido en cierta medida. Y eso también podría tener impacto en el futuro".

ENCONTRAR EL EQUILIBRIO

Según Vujcic, muchos de estos factores inciden en una cuestión más amplia, a saber, dónde se sitúa ahora el nivel de "equilibrio" de los tipos de interés de la eurozona en un mundo pospandémico y más dividido, que también se enfrenta al cambio climático.

"Creo que, en conjunto, debido a las fuerzas que actúan en uno u otro sentido, el tipo de equilibrio es ahora más alto de lo que parecía hace unos años".

¿Cuánto más? "Bueno, lo averiguaremos a medida que avancemos", dijo Vujcic. "La gente suele olvidar que el mundo no ha cambiado, el mundo siempre cambia".

Volviendo a la especulación sobre cuándo debería el BCE empezar a recortar los tipos desde su máximo histórico del 4%, dijo que un mes o dos en cualquier caso "no supone realmente una gran diferencia" ahora que es poco probable que se produzca una recesión grave.

Los recortes de tipos ayudarán a la estancada economía de la eurozona, pero los grandes problemas estructurales, como el retraso de Alemania y la volatilidad de los mercados energéticos, siguen sin resolverse, y los banqueros centrales no pueden hacer mucho al respecto.

"Es probable que logremos nuestro objetivo en forma de aterrizaje suave, lo cual es un éxito", dijo Vujcic. "Creo que deberíamos contentarnos con eso".

(Reporte de Marc Jones; editado en español por Benjamín Mejías Valencia)